阿里“亲儿子”斑马智行再闯港股：估值220亿，背负巨头宿命的IPO

由阿里和上汽联手斥资10亿元孵化的斑马智行，在首次递表失效七个月后，再次以220亿元的估值冲击港股IPO。这家被外界称为阿里“亲儿子”的公司，从诞生起就与两大巨头的命运深度绑定。阿里系不仅持有41.67%的股份并掌握37.09%的投票权，其核心管理层也几乎全由“阿里老兵”接管，公司基因里刻着浓重的阿里烙印。

斑马智行手握智能座舱赛道的一手好牌，作为国内最大的软件核心智能座舱解决方案供应商，其系统已装入超过940万辆汽车，装机量稳居行业第一。它的诞生源于2015年阿里与上汽共同成立的“互联网汽车基金”，初衷是阿里出技术，上汽出车企资源。2016年，搭载其系统的荣威RX5上市首月销量突破2万辆，不仅让车型一战成名，更向市场证明了“互联网汽车”并非空谈，而是能引爆市场的真实生意，标志用户开始为车机体验买单。

然而，高光背后是巨大的投入压力。为了守住上汽董事长陈虹曾担忧失去的“灵魂”阵地，斑马智行在研发上投入近乎执拗。2023年至2025年，其研发费用分别高达11.23亿、9.80亿和7.25亿元。即便在2025年营收仅为8.61亿元的情况下，研发费用占比仍高达84.2%。此次IPO，不仅是其十年发展的终极答卷，更是检验这家背负巨头资源与期望的“亲儿子”，能否在独立资本市场上证明自身价值的关键一役。