华尔街重现2022年恐慌：伊朗战争引发股债金“三杀”，现金头寸急升至4.3%

全球投资者正以2022年俄乌冲突爆发时的模式应对当前危机——大规模同步抛售股票、债券与黄金，将资金疯狂转移至现金。能源价格冲击推高通胀预期，导致多类资产罕见地同步承压，形成“三杀”局面。美国银行本月最新调查显示，基金经理持有的现金数量增幅创六年来新高，现金持仓占比从2月的3.4%急剧跳升至4.3%。摩根大通策略师同日警告，投资者因应冲突进行的仓位调整可能仍有相当空间尚未完成。

投资者的核心忧虑在于，战争引发的能源价格冲击将推高通胀，迫使各大央行收紧货币政策。布伦特原油价格本月涨幅有望创1990年以来最大单月涨幅，报价远高于每桶100美元。受此影响，全球股市3月累计下跌5%，债券价格走低则将美国国债收益率推至数月高位。市场对利率路径的预期出现明显转向，此前押注美联储降息的交易者，如今已将美联储10月前加息的概率定价于50%。在欧洲，降息预期已被三次加息的押注所取代。

摩根大通策略师指出，本轮调整呈现出罕见的特征：“投资者在同一时间抛弃了股票、债券和黄金，转而提高现金配置。”黄金自冲突爆发以来已下跌逾15%，央行维持利率不变乃至加息的前景，削弱了无息贵金属的配置吸引力，传统避险逻辑在此轮动荡中失效。尽管资金向现金集中的趋势明显，但当前4.3%的水平与2022年俄乌冲突初期及疫情期间高达5.9%的极端水平相比仍属温和。这意味着，若地缘局势与宏观不确定性持续升温，防御性仓位的进一步积累仍有空间，市场调整或尚未结束。