彭博策略师警告：美国经济衰退风险骤升，油价冲击或成“破防”导火索

美国经济的平静表象下，衰退风险正在快速积聚。彭博宏观策略师Simon White发出警告，当前市场情绪看似坚韧，但硬数据已率先承压，一旦中东局势等地缘冲击导致市场情绪“破防”，经济衰退可能骤然降临。届时，美联储的降息预期将被迅速重新定价，幅度甚至可能超过冲突前的水平。目前几乎没有资产为衰退情景定价，一旦风险升温，美国短端利率将面临最剧烈的波动。

Simon White的衰退预警模型由14个子模型构成，需至少40%触发才会发出信号。目前读数已从略高于20%升至30%，逼近临界阈值，仅需再有两个子模型触发，警报就将拉响。一个刚刚触发的油价飙升指标，正反映出能源冲击对经济脆弱性的放大作用。历史规律显示，模型读数一旦从20%-30%区间向上突破，往往会迅速攀升，折射出衰退在现实经济中的骤变特性。当前，股票和信用市场隐含的衰退概率约为20%，而铜价和收益率曲线等指标则更为悲观，隐含概率高达45%-55%。

危险之处在于，当前局面是一种“最坏的组合”。今年以来，住房数据、汽车销售等硬数据已先行走弱。当硬数据先于软数据恶化时，损害往往已经造成，美联储通过提前宽松来打断负反馈循环的政策空间将大打折扣。目前，ISM、货币增速等软数据指标尚属稳定，但一旦地缘政治等因素导致软数据也开始走弱，并与硬数据形成共振，两者同时突破警戒水位，未来2至3个月内陷入衰退的概率将大幅上升。市场情绪的平静，正成为美国经济能否避免衰退的关键变量。