百融云创业绩“膝斩”：助贷新规与AI烧钱双重冲击，下半年由盈转亏超1.2亿

头顶“AI金融科技第一股”光环的百融云创，交出了一份令人瞠目的“冰火答卷”。其2025年全年业绩公告显示，公司上半年净利润高达2.01亿元，同比增长41%；但下半年风云突变，由盈转亏，亏损规模超过1.2亿元。全年净利润仅7387万元，同比暴跌72%。从高歌猛进到业绩“膝斩”，这家公司的业绩轨迹被清晰地分割成上下两半场，其股价在业绩预告次日应声暴跌18.78%，总市值缩水至不足40亿港元。

业绩的极端反转，直接指向其商业模式的内在脆弱性。百融云创的核心业务是BaaS金融行业云，本质是为金融机构提供助贷导流服务，近年来收入占比持续攀升，2025年上半年已达53.17%，形成“单腿支撑”格局。然而，2025年4月国家金融监督管理总局发布的“助贷新规”（9号文）于10月正式实施，新规核心要求商业银行将增信服务费计入借款人综合融资成本，并禁止平台运营机构向借款人收取息费。这一监管重拳，直接冲击了百融云创赖以生存的收费模式，导致其核心业务收入端承压。

与此同时，公司在成本端正因AI战略投入而大幅“烧钱”。公司在公告中将业绩下滑解释为“双杀效应”：收入端受助贷新规冲击，成本端因AI投入增加。这双重冲击使其陷入了转型阵痛期。市场信心也受到动摇，自2023年起，重要股东红杉资本持续减持，市场普遍认为其已基本完成清仓式退出。百融云创的案例，揭示了金融科技公司在监管环境突变与高昂技术转型成本夹击下所面临的严峻挑战。