金价回落引发抛售潮，老铺黄金面临投资者与回收商的分歧考验

金价跌回三位数，市场立刻做出反应。多个专做古法黄金的二手回收商证实，市面上正涌现大量来自消费者和黄牛的“老铺黄金”抛售盘，部分回收商已暂停收货。这一现象直接冲击了老铺黄金试图构建的品牌叙事——即其产品价值已与国际金价脱钩，具备类似奢侈品的品牌溢价能力。创始人徐高明在近期业绩交流会上坚称，金价波动不会影响公司增长，且不会调整对冲与进货策略，显示出管理层与市场情绪的鲜明对立。

这种对立正演变为一场关于商业模式的分歧。一方面，部分投资者和回收商选择观望或离场，受老铺今年2月底提价影响，回收库存已显饱和。另一方面，仍有参与者押注古法黄金的长期溢价。一位投资者直言：“有太多人想教徐总怎么做生意了，有分歧很正常，就像泡泡玛特一样。”与此同时，竞争格局正在收紧。曾被并称为“古法黄金四姐妹”的君佩、琳朝、寶蘭已开始线下扩张，在上海豫园、南京德基广场等高端商圈开设门店，目标直指与老铺黄金重合的高端消费人群。

分歧往往意味着挑战的开始。老铺黄金2025年业绩依然亮眼，营收利润实现三位数高增，仅凭45家自营门店的利润就达到老凤祥超5000家门店的2.8倍，堪称“疯狂印钞机”。然而，其真正的考验在于，能否将这种爆发式的赚钱能力，转化为像顶级奢侈品品牌一样持久、稳定的经营能力。当前的市场抛售与竞争围剿，正在检验其品牌稀缺性的成色。老铺黄金需要证明，它的故事不仅关于上行周期的狂欢，更关乎穿越周期的定力。