高盛警告：机构抛售超千亿美股后，四月轧空风险与反弹窗口并存

一场大规模的去杠杆浪潮正席卷美股市场，机构投资者在过去数周内已抛售超过1000亿美元的股票头寸。高盛交易团队的最新分析指出，随着动量追踪型商品交易顾问（CTA）和资产管理机构完成大规模减仓，市场的边际卖压正在显著减弱，技术性反弹的条件正在悄然形成。然而，地缘政治风险仍是悬在市场头顶的达摩克利斯之剑，任何冲击都可能打断这一进程。

高盛分析师Gail Hafif、Brian Garrett和Lee Coopersmith在报告中详细拆解了这股抛售潮：自3月初以来，CTA已累计抛售近550亿美元美国股票；资产管理机构在过去三周削减了约510亿美元的标普500头寸；风险平价基金也削减了约六分之一的多头敞口。三位分析师发出明确警告，当前空头仓位已面临显著的轧空风险，投资者不应在此时转向做空。数据显示，CTA目前仅持有约184亿美元的美股净空头头寸，在没有重大冲击的情况下，其进一步抛售的空间已十分有限。

与机构的主动撤退形成鲜明对比的是，美国散户投资者仅将股票配置从峰值削减约1%，并正快速将资金涌入被动基金。高盛团队指出，主动与被动资金流之间的差距正在迅速收窄。这意味着，一旦市场出现积极信号，由空头回补和被动资金流入驱动的剧烈反弹可能一触即发。高盛估算，若市场持续走强，CTA在未来一个月内可能买入规模达860亿美元的美股。然而，报告同时强调，地缘政治局势——尤其是持续升级的中东冲突——依然是左右市场走向的关键因素。投资者必须保持对冲并灵活应对新信息，技术面的反弹窗口随时可能因宏观冲击而关闭。