美银Hartnett警告：卖出信号虽终结，但市场未见“抄底信号”，黄金牛市重启尚需等待

美国银行首席投资官Michael Hartnett宣布，该行标志性的牛熊指标卖出信号已正式终结，但他随即发出明确警告：市场尚未出现真正的“抄底信号”，投资者此刻贸然入场为时尚早。随着油价突破每桶100美元、30年期美债收益率升至5%、标普500指数跌破6600点，Hartnett判断，市场已进入“政策恐慌”阶段。尽管卖出信号落幕，但逆向买入的时机远未成熟。他明确指出，真正的“抄底信号”需要看到多头投降或宏观经济预期（如GDP与每股盈利）被大幅下调。

美银牛熊指标已从8.4急剧下滑至7.4，创下2025年7月以来的最低水平，这标志着始于去年12月的卖出周期结束。然而，历史数据显示，在过往32次卖出信号结束后的三个月内，标普500与MSCI全球指数的平均回报率仅为1%，表明信号终结本身并非强烈的买入驱动力。Hartnett进一步揭示了市场内部的结构性损伤：标普500成分股中，67%的股票较高点下跌超10%，28%跌幅超过20%。一季度以来的“痛苦交易”模式清晰可见——短期国债跑赢AI债券、美元跑赢比特币、原油强于黄金、能源股优于科技股。

在资产配置方向上，Hartnett的核心观点逐渐清晰：美元熊市将卷土重来，而黄金及国际股市的牛市将随之重启。但他强调，这一转折需要关键的技术信号触发。他指出，最可能率先发出“买入信号”的指标是美银全球广度规则，即当全球88%的股票指数同时跌破50日与200日移动均线时。截至报告发布前，该指标读数仅为-39%，且可能进一步走低。这意味着，市场仍需经历更广泛的恐慌或深度调整，才能为新一轮的牛市奠定基础。