网红牙膏“参半”冲刺港股IPO：三年烧30亿营销，上市前突击分红1.3亿

深圳小阔科技股份有限公司，网红口腔护理品牌“参半”的母公司，正式向港交所递交招股书，剑指“港股口腔护理第一股”。这家从抖音、小红书直播间成长起来的品牌，近三年营收翻倍，2025年突破24亿元，但光鲜数字背后是激增的销售支出与上市前夜的巨额分红，暴露出其增长模式的深层压力。

招股书显示，小阔科技2023至2025年营收分别为10.96亿、13.69亿和24.99亿元，但同期净利润却从盈利转为亏损。2025年净亏损1825.1万元，主要因一笔超1.1亿元的股份支付开支。更引人注目的是，在冲刺上市的关键年份2025年，公司宣派并支付了高达1.3亿元的股息，而此前两年并未分红。与此同时，公司三年间的销售及分销开支总额接近30亿元，其增长严重依赖线上营销。2023至2025年，线上渠道收入占比虽从94.5%降至80.3%，但仍占据绝对主导。

此次IPO若成功，小阔科技将击败此前递表的舒客母公司薇美姿，夺得“口腔护理第一股”称号。其核心业务“参半”牙膏贡献了超92%的营收，毛利率高达72.5%。然而，公司新拓展的头发及身体护理品牌“小箭头”目前营收占比仅0.3%，多元化前景不明。在营销费用高企、盈利承压的背景下，这笔上市前的突击分红，无疑将公司对资金的渴求与股东回报的优先次序置于市场审视之下，为其港股之路增添了不确定性。