泡泡玛特股价财报后暴跌超30%，连续三日回购14亿港元，段永平改口重新审视

潮玩龙头泡泡玛特正面临一场剧烈的市场信心考验。在3月25日发布2025年创纪录财报后，其股价却遭遇非理性下跌，跌幅一度超过30%。为对冲市场情绪，公司连续三个交易日出手回购，仅3月30日就斥资约1.99亿港元，将今年累计回购金额推高至14亿港元。这一系列密集操作，在股价持续承压的背景下，被市场视为管理层展示信心、稳定市值的直接信号。

此次股价波动与公司强劲的财务表现形成鲜明反差。根据2025年报，泡泡玛特营收达371.2亿元，同比增长184.7%，经调整净利润130.8亿元，同比激增284.5%，LABUBU家族营收更是首次突破百亿大关。然而，创始人王宁在业绩会上将2025年形容为“压力很大的一年”，并将2026年定位为“进维修站，加加油换换轮胎”的调整年，给出了“努力做到不低于20%成长速度”的保守指引，这被外界认为显著低于市场预期。

市场的分歧正在显现。一方面，知名投资人段永平公开发文，收回了此前不投资泡泡玛特的说法，重新对其进行审视。另一方面，尽管交银国际等机构因保守指引下调了盈利预测和目标价，但仍维持“买入”评级。有接近公司的人士指出，泡泡玛特历史上的增长指引一贯保守，最终实际业绩往往大幅超越预期，例如2025年指引增长50%，实际却实现了184%的飙升。当前，巨额回购与机构背书能否扭转股价颓势，将成为观察其未来走势的关键压力点。