中东战火重塑汇市格局：欧元创年内最差单季表现，看空情绪飙至四年高点

中东战火正通过能源价格渠道，对外汇市场形成剧烈冲击。欧元本季度跌幅预计将创下2024年以来最差纪录，其兑美元汇率已下跌约2%，仅3月就下挫2.5%，为去年7月以来最大单月跌幅。这与1月底欧元突破1.20美元、触及近五年高位的强势走势形成鲜明反差。期权市场的信号更为悲观：本月早些时候，市场对欧元下行保护的需求触及四年高点，看空情绪升至近年高位。摩根士丹利策略师预计，欧元短期内或进一步下探至1.13美元。

油价持续攀升与霍尔木兹海峡受阻的风险，令货币交易员重拾2022年俄乌战争时的交易逻辑——即欧洲市场受创与美元走强。与此同时，市场预期发生剧烈逆转：货币市场已完全消化欧洲央行今年三次加息的预期，而数周前还在定价35%的降息概率。从具体货币对看，市场情绪呈现显著分化：欧元兑日元的看跌期权押注以近四比一的比例压倒看涨；但交易员押注欧元兑英镑上涨的意愿却是押注下跌的四倍以上。

能源冲击正将欧洲央行推入棘手的政策困境。荷兰国际集团指出，尽管加息通常支撑本币，但中东局势引发的供应约束打破了这一逻辑——海湾国家危机期间减少海外投资将收紧全球金融条件，欧元等对增长敏感的货币首当其冲。德国通胀数据显示，受能源价格拉动，通胀率已攀升至一年来最高水平，重现2022年能源驱动型通胀与经济活动放缓并存的局面。此外，此前支撑欧元的财政利好因素正在褪色，市场对德国财政政策转向的乐观预期已明显降温，经合组织也已同步下调欧元区增长预测。