壁仞科技年报：营收暴增207%至10亿，但亏损扩大，下一代BR20X芯片今年推出

“国产GPU四小龙”之一的壁仞科技交出了一份营收狂飙但亏损加剧的2025年成绩单。3月30日盘后，这家上海AI芯片公司发布公告，2025年收入达10.35亿元，同比激增207.2%，毛利也同步增长至5.57亿元。然而，在营收翻两倍的亮眼数据背后，是经调整年内亏损同比扩大13.9%至8.74亿元的现实，凸显了公司在激烈市场竞争中为保持技术领先而持续“烧钱”研发的沉重压力。

财报细节揭示了公司的战略重心与潜在风险。研发开支高达14.76亿元，同比增长78.5%，远超营收增速。同时，公司存货余额飙升至9.49亿元，同比暴增520.4%，官方解释是为应对下游旺盛需求并确保供应链韧性。这意味着大量资金被锁定在库存中。尽管公司手握包括IPO募资在内的近85亿元现金储备，为技术研发和产能扩张提供了弹药，但如何将巨额投入和库存高效转化为可持续的盈利，已成为其面临的核心挑战。

产品与市场进展是这份财报的关键看点。壁仞科技已成功交付多个大规模智算集群项目，客户覆盖国家级算力平台、电信运营商及头部AI公司。更大的赌注押在了下一代产品上：计划于2026年正式推出的BR20X芯片及全系列产品，号称在算力密度、内存和互连能力上全面升级，旨在卡位AI推理市场的算力需求。从早年巨额亏损到如今营收起飞但仍深陷亏损，壁仞科技的路径清晰地描绘了一家中国硬科技独角兽在资本助力下狂奔扩张，同时必须在技术迭代、生态构建与财务平衡之间走钢丝的典型困境。