美股跌幅超历史地缘冲突中位数，德银警告：抛压未释放，恐慌指数VIX站上30

美股在本轮地缘冲突中的下跌幅度，已超过历史上同类事件的中位水平，且多项关键指标显示，市场的抛售压力远未释放完毕。德意志银行策略师团队发出警告，主动型投资者仍有进一步减仓空间，而系统性策略基金的股票敞口已降至中性以下，若市场无法及时反弹或波动率持续攀升，这些基金的机械性卖压可能继续施压市场。恐慌指数VIX周一收盘站上30关口，这一水平通常意味着市场处于高度警戒状态。

自2月27日收盘至本周一，标普500指数累计下跌7.4%，这一跌幅已超过德意志银行统计的历史地缘冲突事件中6.1%的中位最大回撤。值得注意的是，本轮行情已令历史规律失效。许多专业投资者曾依据历史先例押注冲击将是短暂的——历史上标普500指数在地缘冲击后平均16个交易日触底。然而，截至周一，距冲突爆发已过去20个交易日，标普500的跌幅不仅未能在历史平均触底时间窗口内止跌，反而已超越历史中位回撤水平。

德意志银行的分析进一步揭示了市场结构中的潜在压力点。主动型投资者目前已明显低配股票，但其持仓仍有进一步压缩的余地。同时，包括商品交易顾问（CTA）在内的系统性策略基金的股票敞口已跌至中性水平以下，为2024年7月以来首次。该团队警告，若市场未能出现及时反弹，或波动率进一步上升，这类基金的减仓操作可能对市场构成额外的下行压力。VIX指数持续处于高位，表明投资者对后市的担忧情绪依然浓厚，市场修复之路可能比以往更加曲折。