三元股份亿元入股“冰博克”制造商必如食品，押注B端乳品赛道替代空间

乳制品行业的B端战场迎来一桩关键交易。北京三元食品股份有限公司宣布，拟出资约1.04亿元，与关联方共青城如星投资合伙企业共同收购并增资上海必如食品有限公司。交易完成后，三元股份将持有必如食品42%的股权，后者成为其不并表的参股子公司。由于上海复星集团同时控制三元股份部分股东及本次交易的合作方，此次投资构成关联交易。

必如食品是国内乳制品细分领域的“小巨人”，其核心产品“冰博克”精炼奶通过冷冻提纯技术实现了更高的乳脂含量与独特风味，已在B端市场与多家主流茶饮及精品咖啡连锁品牌建立了合作，形成了较强的品牌壁垒。三元股份此次出手，正值其主营业务面临关键节点。公司2025年业绩预告显示，预计归母净利润将出现近十年来的首次年度亏损，但亏损主因是参股公司法国HCo计提大额商誉减值。剔除该因素，公司主业仍保持稳健盈利。

从行业视角看，这笔交易背后是乳制品B端赛道加速扩容的宏观趋势。随着C端液态奶市场同质化竞争加剧，头部乳企纷纷转向B端。数据显示，2024年我国B端乳制品行业规模已超400亿元，预计到2028年有望达到703亿元。然而，该市场长期由恒天然、安佳等国际品牌主导，国产化率不足30%，替代空间巨大。通过参股必如食品，三元股份不仅获得了一个切入高增长赛道的入口，更可借此积累面向连锁餐饮客户的定制化开发与渠道服务经验，以构建差异化的B端产品体系，逐步摆脱单一的低毛利原料奶供应模式。