拼多多豪掷150亿成立“新拼姆”，押注自营供应链挑战中国版Costco模式

拼多多不再满足于只做平台。在发布2025年财报的当天，这家电商巨头宣布了一项远超利润数字的战略升级：首期现金注资150亿元，在上海组建“新拼姆”专项公司，未来三年计划总计投入1000亿元，正式开启品牌自营模式。外界普遍将这一动作与全球零售巨头Costco的模式相类比，其核心在于通过自营品牌深度整合供应链，以极致性价比撬动市场。这意味着拼多多的角色将从撮合交易的平台，转变为商品从研发、制造到履约、销售、出海的整条链路的深度整合者。

此次战略转向的背景，是国内电商行业增速放缓、竞争加剧的新阶段。流量红利见顶后，平台间在补贴、投放、价格维度的竞争空间日益逼仄。拼多多2025年财报显示，全年营收4318亿元，同比增长10%，但全年净利润为994亿元，同比下滑12%。利润承压被公司解释为对供需两侧的持续投入。具体来看，第四季度成本同比增长15%至552亿元，运营费用同比增长10%至410亿元，其中研发费用同比增长超过三成。拼多多正在主动将利润腾挪出来，投入到它认定的更关键战场。

“新拼姆”是继多多买菜、Temu之后，拼多多在战略方向上最明确的一次升级。过去，其国内外打法核心是平台化的高效率流量分发。而“新拼姆”的出现，标志着拼多多要亲自下场做品牌和供应链。问题在于，用中国制造的能力去重新演绎Costco的极致选品与供应链控制逻辑，能否在竞争白热化的零售市场杀出一条新路。拼多多押注的，正是通过整合自身与Temu的供应链资源，构建下一个增长引擎。