美债市场警报：伊朗战争成本飙升，财政赤字或跳涨至GDP 8%

伊朗冲突的延续正将美国债券市场推向一个新的压力测试点：失控的战争财政成本。分析人士警告，叠加延长的国防开支、潜在的关税退款及经济刺激措施，美国财政赤字可能从接近GDP 6%的水平急剧跃升至8%甚至更高。这一前景对本已承压的债市构成直接威胁，标普美国综合债券指数今年一季度已累计下跌0.6%。市场的主流预期仍押注冲突短期结束，但部分敏锐的分析师指出，潜在的财政风险远未被充分定价。

财政压力正从多个方向汇集。五角大楼正向国会申请逾2000亿美元的伊朗战争补充拨款，叠加已签署的约9000亿美元2026财年国防预算。与此同时，最高法院裁定总统不得以紧急权力征收关税，可能迫使政府向进口商退款约1750亿美元，尽管当局计划征收替代性关税，但能否弥补收入缺口仍是未知数。法国巴黎银行高级经济学家Andrew Husby指出，综合这些因素，美国赤字“可能轻易从接近6%升至接近8%甚至更高”。债市的抛售压力已现端倪，10年期美债收益率本月一度逼近4.5%，部分国债拍卖也出现需求疲软。

目前，市场的抛售压力主要集中在短端，反映了对美联储降息预期的降温。但长端风险同样在累积。DoubleLine Capital投资组合经理Bill Campbell警告，若30年期国债收益率从近期的4.95%升至5.25%，“将是一个大问题”，可能迫使财政部调整发债结构，削减长期债券发行。花旗集团的Dirk Willer指出了更严峻的组合风险：若通胀持续导致美联储无法降息，而财政支出同步扩张，叠加美联储可能缩减资产负债表，届时财政因素对债市的冲击将变得更为尖锐和难以忽视。