铜师傅港股上市首日暴跌48.9%：估值泡沫破裂，谁在支撑“中年泡泡玛特”？

被誉为“中年泡泡玛特”的铜工艺品公司铜师傅，在港交所上市首日遭遇重挫，股价几近腰斩。3月31日收盘，其股价报30.66港元，较60港元的发行价暴跌48.9%，总市值蒸发约18.75亿港元。这场暴跌的核心在于其发行定价过高，估值泡沫明显。按发行价计算，铜师傅对应市值约38.5亿港元，静态市盈率高达约48倍，远高于泡泡玛特（约15倍）、名创优品（约13倍）等港股同类消费文创公司。即便经历深度回调，其市盈率仍达约31.3倍，高于板块平均水平。

铜师傅凭借铜葫芦、孙悟空等传统文化IP，牢牢抓住了30-55岁的中年男性消费群体，手握行业35%的市场份额，年营收逼近6亿元。公司曾借力小米生态链打造“雷总同款”爆品，今年初与热播剧《太平年》的联名产品也曾24小时售罄1.1万件，在IPO前站上流量风口。然而，高光之下隐忧早已浮现：客单价连续三年下滑，自研IP同质化问题凸显，其试图通过IP联名实现“年轻化破圈”的尝试，也多次陷入“声量拉满，销量拉胯”的窘境。

此次股价暴跌，是对其过高估值的一次市场强制修正。铜师傅的产品线从39元引流款延伸至万元收藏款，并拓展至银器、黄金等品类。其核心客群——以民营企业家、公司高管为主的中年男性——更看重文化内涵、工艺材质与保值性，消费场景集中于办公室陈设、礼赠与收藏。这家被贴上“中年人专属”标签的公司，在估值泡沫破裂后，如何解决增长瓶颈与客群固化问题，将成为其破局自救的关键。