霍尔木兹危机现停战信号，高盛专家警告：市场极端恐惧下，做多仍令人不安

霍尔木兹海峡冲突进入第五周，华尔街情绪已跌入‘极端恐惧’区间。尽管特朗普释放停战暗示，但隔夜伊朗袭击迪拜港油轮的事件，将局势骤然拉回紧张状态。高盛Delta-One业务负责人Rich Privorotsky直言，即便存在短期反弹的可能，他本人对持有多头头寸‘仍感到不安’。市场正经历大规模去杠杆，CNN恐惧与贪婪指数已跌至9，悲观情绪与持仓结构共同指向深度不安。

Privorotsky分析指出，当前局势存在一条‘下台阶’的路径。最乐观的情景是，美国可能以‘任务完成’式宣告撤身，前提是伊朗核能力被实质性削弱。然而，这条路径充满变数。若美国暂停行动而伊朗维持部分封锁，压力将直接转移至亚洲、欧洲及海湾合作委员会（GCC）国家，迫使他们推动航运恢复。即便是针对美以船只的单边限制，也可能意外重启海峡通行，并将压力转嫁他国。但Privorotsky坦承，目前‘没有明确判断优势’，政治层面尤其对GCC而言极为复杂，长期影响争议更大。

宏观层面的衰退预期正在升温，进一步强化了防御性资产的逻辑。Polymarket数据显示，2026年经济衰退概率已升至36%。Privorotsky观察到，利率与黄金呈防御性交投态势，而MOVE指数的下行更多反映了增长预期的下修，而非单纯避险。他认为，政策过度收紧与增长走弱共同构成了有利背景。从结构角度看，防御性板块的表现逻辑更接近通胀保值债券（TIPS），当前实际利率相对于财政走向明显偏高，最终可能被压低。