瑞银报告：全球央行“囤金潮”未终结，土耳其抛售50吨黄金是误读

市场正被一个核心问题困扰：全球央行持续15年的黄金购买狂潮是否已戛然而止？瑞银策略师Joni Teves在最新报告中给出了明确判断：央行出现结构性转向、大规模抛售黄金的可能性极低。官方机构仍将维持净买入立场，只是购买节奏将温和放缓。报告预计2026年全年购金量约为800至850吨，略低于2025年的约860吨，这更像是“放慢脚步”，而非趋势反转。

报告将矛头对准了近期最刺眼的样本——土耳其“几周内卖出约50吨黄金”的新闻。Teves指出，土耳其的官方黄金数据里混入了商业银行头寸、互换等操作痕迹，单靠头条推断“央行开始抛售”风险很高。土耳其央行长期将黄金作为政策工具，用于支持本币或流动性管理，其操作具有特殊性。报告强调，过去15年官方部门持续增持黄金的过程中，单月出现“卖出”并不罕见，原因可能包括战术止盈、资产再平衡或黄金生产国的自然流出。卖出可以是动作，不一定是立场。

在价格层面，瑞银认为短期市场“噪音很多”，地缘局势的新闻循环会让金价继续震荡。但中期逻辑仍指向新高，瑞银将2026年金价年均预测微调至5000美元，但维持年底目标价5600美元。报告提醒，市场担心的情景——如中东冲突长期化迫使部分央行卖金应对压力——确实可能发生，但这不等于官方部门的趋势反转。官方部门作为“实物买家”，常在价格回撤时提供托底力量，而在波动升高时倾向于观望，这解释了为何近期市场感觉“央行不见了”。金价短线走势更受美元与实际利率牵引，而非臆测中的央行抛售潮。