美银发布下半年“4C”交易策略：大宗商品、中国资产、消费股与曲线陡峭化成核心风口

在地缘政治、贸易政策与美国政治周期转向的多重压力下，美银证券最新报告指出，一个由大宗商品（Commodities）、中国资产（China）、美国消费股（Consumer）及收益率曲线陡峭化（Curve Steepeners）构成的“4C”交易组合，可能成为下半年最具爆发力的投资方向。这一判断源于对特朗普支持率下滑（经济施政支持率仅37%）及政治逻辑转向“短战争”情景的分析。与此同时，市场情绪已显著转向谨慎，美银牛熊指标从7.4骤降至6.3，创下近十个月新低，年初至今原油暴涨74.4%、大宗商品整体上涨45.6%的表现，与美股下跌3.8%、比特币重挫22.2%形成鲜明对比，市场风格切换已然显现。

美银牛熊指标的大幅下行，主要受全球股票指数广度恶化、高收益债资金大幅净流出以及相关利差走阔三重压力拖累。尽管此前触发的反向“卖出信号”已于3月25日解除，当前信号转为中性，但市场反弹面临巨大阻力。数据显示，净16%的MSCI全球指数成分股同时跌破50日与200日均线，距离触发买入信号的阈值（-88%）仍很远。当前仓位虽未显示多头全面清仓，但“逢高做空”已成为市场主流交易共识，任何反弹若要突破6800点（50日及100日均线阻力）均面临较大压力。

“4C”框架为投资者勾勒出四条相互关联的交易主线。在收益率曲线陡峭化方面，2年期美债收益率上周未能有效突破4%，标志着本轮由估值风险冲击引发的曲线平坦化行情终结，劳动力市场趋弱支持做多久期。大宗商品则直接受益于地缘政治对资源的争夺逻辑，本周特朗普宣布提高制药关税并扩大对钢铁、铝、铜的关税覆盖，进一步强化了资源品稀缺性定价。对于中国资产，“中美5月会晤”及中国消费结构重塑被视为核心催化剂，数据显示中国居民消费占GDP比重仍显著低于美国，存在巨大的再平衡空间。