云南锗业逆势扩产：业绩暴跌股价却大涨，豪赌AI算力“硬通货”磷化铟

在业绩下滑与股价飙升的诡异背离中，国内最大的磷化铟衬底供应商云南锗业（002428.SZ）正押下重注。公司董事会已通过决议，将投资1.89亿元，由控股子公司云南鑫耀半导体材料有限公司扩建一条年产30万片高品质磷化铟单晶片的生产线。此举旨在将总产能提升至年产45万片，以应对被市场称为AI算力时代“硬通货”的磷化铟材料的激增需求。项目测算的内部收益率高达49.51%，投资回收期仅4.48年，但公司也明确提示，实际效益受市场变化等多重因素影响，并非业绩承诺。

磷化铟是光通信、高速光模块及高频毫米波器件的核心基础材料。随着全球AI算力需求呈指数级增长，下游厂商对磷化铟单晶片的需求持续扩大，并对尺寸和品质提出了更高要求。云南锗业在公告中坦言，公司现有产能已无法满足市场需求。这一供需矛盾在行业巨头英伟达近期向Coherent和Lumentum各投资20亿美元以锁定磷化铟产能的举动中，得到了最直接的印证。

全球磷化铟衬底市场呈现高度垄断格局，日本住友、美国AXT、日本JX金属三家企业控制了全球90%以上的产能，且技术壁垒极高。在龙头厂商产能紧张、订单已排至2026年以后的背景下，第二梯队生产商迎来了关键的机遇窗口。云南锗业透露，其子公司云南鑫耀已实现磷化铟晶片的批量供货，并与下游客户保持长期合作。这场产能竞赛，不仅关乎云南锗业能否扭转业绩颓势，更将影响国内在AI算力核心材料供应链上的战略地位。