房企“扭亏”真相：佳兆业、碧桂园等10家出险房企账面盈利超千亿，背后是超5000亿债务重组收益

一批深陷债务危机的中国房地产巨头，在2025年集体交出了“扭亏为盈”的惊人成绩单。佳兆业、碧桂园、旭辉控股、禹洲集团等出险房企，净利润从巨额亏损转为数百亿盈利，其中佳兆业净利润超过523亿元。然而，这并非经营奇迹，而是大规模债务重组带来的账面游戏。据克而瑞普睿数智研究中心统计，仅10家房企的债务重组与企业重整收益合计就超过5000亿元，直接催生了这千亿级别的“账面盈利”。

业绩报告密集披露揭示了共同模式。佳兆业2025年利润523.26亿元，对比上年净亏292.29亿元；旭辉控股利润158.95亿元，上年亏损63.26亿元；碧桂园也宣布净利润16亿元，实现扭亏。世茂集团、远洋集团同样报告了数十亿净利润。融创中国、时代中国、龙光集团的亏损额也大幅收窄。核心驱动力无一例外：债务重组产生的巨额一次性收益被计入当期损益。例如，金科股份因重整计划执行完毕，预计形成约680-700亿元债务重整收益，推动其净利润预计达300亿至350亿元。

这种“盈利”本质是会计处理，反映了债权人与债务人达成的债务减免协议。债务账面价值与实际偿付对价之间的差额被确认为重组收益，大幅冲减了当期亏损。碧桂园的债务重组收益高达934.8亿元，是利润的主要来源。这层“盈利表象”背后，房企的实际经营性盈利能力和现金流健康状况仍有待修复。大规模债务重组虽暂时降低了有息负债压力，但行业基本面与市场信心的真正复苏，仍是这些出险房企面临的长期挑战。