美股散户行为模式剧变：停火反弹下，散户“逢涨减仓”防御性抛售

市场反弹，散户却在撤退。摩根大通最新零售雷达报告揭示，美国散户投资者的行为模式已发生根本性转变。尽管停火消息推动市场情绪改善，油价暴跌、恐慌指数回落，但散户并未跟随买入，反而在盘中一度创下近一年来最大规模的ETF净卖出。收盘时，散户的ETF持仓敞口已降至逾10个月最低水平，活跃度处于历史极低分位。这一转变直接表明，散户群体对本轮市场反弹的持续性抱有深刻怀疑，其防御性仓位调整正在形成一股持续的资金面压力。

数据显示，散户的整体交易活动极度低迷。截至4月8日当周，散户资金流入总量远低于过去一年的周均水平。盘中动态更为直观：上午，散户买入活跃度处于极低分位，ETF净卖出规模创下纪录；午后虽有短暂回补，但至收盘，ETF敞口与个股净买入均维持在极低水平。摩根大通报告明确指出，散户已从过去“逢跌买入”的抄底模式，彻底切换为“跳过下跌、逢涨减仓”的防御姿态。

这种怀疑态度在具体交易中暴露无遗。散户对宽基股票ETF的买入量为近一年最低，持续净卖出SPY和TQQQ等核心产品。在板块层面，半导体三倍做多ETF SOXL遭遇最大规模抛售。与此同时，散户调整了对能源板块的押注，削减了石油空头头寸并增持原油ETF。目前，为数不多的散户净买入方向仍集中在科技龙头股（Mag7），以及固定收益、大盘成长等防御性或结构性产品。散户的集体转向，可能对宽基指数及能源、工业等周期性板块形成持续的抛压。