智谱与MiniMax年报转向：Agent浪潮下，中国AI独角兽的“撕标签”之战

智谱AI和MiniMax，这两家市值一度突破3000亿港元的中国AI独角兽，在上市后发布的首份年报中，展现了一场深刻的战略转向。最引人注目的并非仅仅是营收的高速增长——智谱全年营收7.24亿元，同比增长132%；MiniMax营收7904万美元，同比增长159%——而是两家公司不约而同地开始“撕掉”自己原有的核心标签。在招股书中，智谱自称“中国领先的通用大模型公司”，MiniMax定位为“全球化的AI大模型公司”。然而，在最新的2025年报里，智谱大谈“LLM-OS”和“Token架构能力”，MiniMax则直接宣布要“从大模型公司向AI时代的平台型公司迈进”。上市不到一年，这场身份重塑的背后，是行业底层逻辑的剧烈变迁。

答案直接体现在账本里，并指向同一个引爆点：2025年11月发布的OpenClaw开源智能体框架。这场被开发者称为“养虾热”的Agent浪潮，彻底改写了AI公司的价值图谱。智谱的企业级智能体收入从4749万元飙升至1.66亿元，暴涨248.8%，成为增速最快、毛利率高达52.3%的核心业务。其GLM-5-Turbo成为全球首款OpenClaw基座模型，Agent产品AutoClaw上线20天订阅用户即突破40万。仅仅三个月前在招股书中还只是“技术方向”的Agent，如今已成为最具爆发力的营收引擎。

MiniMax的转向同样剧烈。招股书时期，公司以全模态生成能力（视频、语音、音乐）和社交娱乐产品（如Talkie、星野）为主打。但年报显示，其M2系列文本模型已成为新的增长极：2026年2月的单日Token消耗量已飙升至2025年12月的超6倍，其中coding plan的消耗增长超过10倍。Agent业务已实质性地取代多模态生成，成为公司新的增长支柱。更微妙的信号隐藏在财务细节中：智谱悄然调整了收入分类体系，新增了“企业级智能体”等按业务形态划分的类别，并委婉解释称“原有分类已无法涵盖日益丰富的产品形态与商业场景”。这场集体转向，标志着中国AI独角兽正全力押注Agent生态，其商业模型和竞争格局已进入重塑的关键阶段。