霍尔木兹海峡封锁第七周，高盛：温和滞胀冲击，年内仍有两次降息空间

霍尔木兹海峡的军事封锁已进入第七周，美伊冲突持续发酵，但华尔街顶级投行高盛向客户传递的核心信号是：这次不一样。高盛分析师杰西卡·林德尔斯（Jessica Rindels）明确指出，当前由地缘冲突引发的能源价格冲击，其烈度远不及2022年俄乌战争，不会重演当年通胀飙升的噩梦。高盛维持其基准预测：美联储年内仍有两次降息的空间。

林德尔斯的分析框架为市场拨开战争迷雾。她判断，此次冲突将带来“温和的滞胀冲击”——通胀会有所升温，经济增长将放缓，失业率也将小幅上升，但冲击程度不足以引发全面的供应链危机，更不会迫使美联储主席鲍威尔采取恐慌式加息。高盛据此上调了通胀预测，同时下调了GDP预测。关键在于油价冲击的传导路径：油价走高将侵蚀家庭购买力并推升通胀，但高盛并不预期这会触发美国页岩油领域的资本开支热潮。生产商态度谨慎，意味着经济获得的缓冲更少，承受的消费端下行拖累更多。

在这一宏观图景下，高盛坚持认为，失业率的上升与核心通胀的温和回落，将共同构成美联储在9月和12月各降息25个基点的依据。不过，林德尔斯也坦承不确定性，尤其是考虑到美联储领导层可能交接、鲍威尔或离任，以及部分FOMC成员可能因通胀问题反对降息。与2022年的关键差异在于冲击烈度：当前局势对全球供应链的扰动程度与俄乌战争不在同一量级，因此不具备触发全面通胀失控的条件。高盛的结论是，此次冲击的性质更接近“温和滞胀”，而非危机重演。