宁德时代淡季猛踩油门：出货超200GWh，利润扛住锂价翻倍压力

碳酸锂价格从一年前不到6万元/吨飙升至15万元以上，翻了一倍多。整个产业链都在屏息凝视：电池龙头的利润能否扛住这轮成本冲击？宁德时代4月15日晚发布的一季报给出了答案——不仅扛住了，还超出了市场预期。资本市场反应直接，财报次日宁德时代A股一度大涨超6%，股价触及460元/股的历史新高，总市值站上2万亿。从今年1月的阶段低点算起，其股价已翻了两倍多。关键在于，这份增长出现在传统淡季：一季度动力与储能电池合计出货超过200GWh，收入同比增长52%，归母净利润同比增长49%。在原材料价格翻倍的背景下，其单瓦利润保持稳定，且预计二季度产能利用率依旧保持高位。

份额的跳升是核心变量。数据显示，宁德时代2024年一季度在国内动力电池市场的生产份额回升至47.72%，同比提升3.38个百分点，这是近三年来首次实现份额回升。去年因产能接近满负荷导致订单外溢，今年随着产能逐步释放，订单正在回流。但52%的加速度并非仅靠份额修复。一季度，单车带电量同比提升了10%~15%，增程、纯电、混动车型都在加大电池配置。这意味着即便乘用车销量增速放缓，“销量乘以带电量”的乘积仍在加速。

更值得关注的是结构性变化。动力电池出货中，商用车和专用车合计占比已跃升至约1/3（一年前不到1/4），重卡电动化去年同比翻倍，商用车正成为新的增长引擎。同时，储能业务作为第二曲线，一季度占出货比重跳升至25%（对应约50GWh），去年同期约为20%。容量电价政策落地是关键催化，储能正从依赖峰谷价差的投机品，转变为有保底现金流的基础设施，项目方和资金方的态度发生根本转变。份额修复、带电量提升、商用车起量、储能加速——这几股力量同时在一个季度内叠加，将宁德时代的增速推向了超预期的轨道。