DeepSeek 百亿美元融资谈判背后：中国AI“双寡头”格局与烧钱大战的残酷真相

中国AI独角兽DeepSeek正以至少100亿美元的估值洽谈外部融资，为AI军备竞赛储备弹药。这一估值在当前的资本狂热中显得异常“便宜”——智谱AI港股市值约500亿美元，MiniMax约350亿美元，月之暗面最新一轮融资估值也超百亿。VC愿意继续押注，恰恰揭示了优质大模型标的的极度稀缺。估值逻辑无非看模型与产品。模型层面，DeepSeek的研发与成本优化能力被推断为不弱于同行；产品层面，则形成了断层式的领先。

根据QuestMobile报告，截至2025年12月，中国AI原生App已呈现“双寡头”格局：字节跳动的豆包以2.26亿月活居首，DeepSeek以1.35亿月活紧随其后，且后者是在“零推广费用”下取得的。这一格局正面临春节营销战的冲击。阿里为千问App投入巨量资源，财报披露其2月MAU已超3亿，但其用户增长被指依赖“撒币”拉新，一份野生专家纪要显示，其春节活动后新增用户中60岁以上人群占比高达32%，长期留存率存疑。

这场用户争夺战的代价极其高昂。DataEye研究院预估，包括元宝、豆包、千问在内的所有AI产品，在春节前后的营销战总花费超过100亿元人民币。其中，千问约60亿元（含“30亿大免单”活动），豆包约15-20亿元，元宝约10亿元。腾讯元宝的激进投流更贯穿了2025全年。这场百亿级的烧钱大战，正在考验各家产品的真实用户价值与长期生存能力，而DeepSeek在零推广下建立的1.35亿月活用户基础，成为了其融资谈判中最硬的筹码。