美联储降息预期剧烈摇摆：花旗与德银观点交锋，今晚零售数据成关键试金石

在地缘冲突与通胀反弹的双重夹击下，市场对美联储降息的预期正经历剧烈摇摆。当前博弈的核心在于：高企的能源价格是会引发持续通胀，还是会反噬消费者需求，从而倒逼美联储降息？花旗与德银两大投行观点针锋相对，而即将公布的3月零售销售数据，将成为打破僵局的关键试金石。该数据将直接揭示高油价对核心消费的真实破坏力，并决定美联储近期的政策路径。

花旗在最新研报中给出了明确的看多降息理由，认为原油供应中断只是短暂扰动，降息之路虽波折但方向明确。其核心逻辑在于，霍尔木兹海峡局势对石油供应的冲击越来越可能是短暂的，而非持续性的通胀来源。国债收益率和油价已从高点回落，市场正在为“冲击短暂化”情景定价。花旗指出，地缘冲突短暂→油价冲击不持续→通胀压力不蔓延→美联储具备重返降息轨道的条件。同时，其追踪的底层数据显示，美联储逆回购规模已大幅下降至接近零，金融条件正在收紧，劳动力市场也呈现横盘整理态势。

然而，德银则泼下冷水，警告美联储政策已处于中性位置，预计将无限期维持当前利率。在此背景下，今晚的3月零售销售“控制组”数据尤为关键。该数据剔除了加油站等特定类别销售，能更真实地反映高油价是否导致了消费者在其他领域的支出疲软。如果“控制组”数据意外走弱，将有力印证需求被挤压，从而为降息预期提供支撑；反之，若数据保持韧性，则可能强化美联储维持高利率的理由，加剧市场波动。