贝恩报告：2025中国PE市场量价齐升，但募资压力巨大，15%-20%基金或难续命

中国私募股权市场正经历一场冰与火的考验。贝恩公司最新报告揭示，尽管2025年市场交易量与交易额连续第二年增长，但募资端的残酷现实是：当前普通合伙人（GP）的募资需求，是有限合伙人（LP）资金供给的2.5倍。这意味着，约15%至20%的基金，尤其是那些投资回报表现偏弱的，可能无法完成新一轮募资。市场表面的回暖，掩盖不了底层资金动脉的严重堵塞。

贝恩公司全球合伙人周浩明确指出，中国PE市场‘跑马圈地’的野蛮生长阶段已基本结束，正式进入下半场的盘整期。推动2025年市场情绪改善的主要动力，来自于宏观经济的复苏预期和二级市场的活跃表现。然而，这并未从根本上缓解募资与退出的双重压力。在退出端，尽管总金额较2024年上半年的低点显著回升，且路径趋于多元化，但挑战依然存在。

合伙人陈捷补充指出，退出结构正在发生关键转变。相较于2020至2022年以IPO为主导的模式，2025年虽然IPO退出占比仍过半，但私募基金之间的交易（S交易）以及企业战略收并购的退出方式均出现明显增长，预计未来占比将持续提升。这一变化，既是市场适应新监管与融资环境的被动调整，也预示着行业将加速分化。表现优异的基金将获得稀缺的LP资金青睐，而大量中小型或业绩平庸的基金，则面临被市场出清的严峻风险。