营收新高却净利暴跌六成，三一重能深陷低价订单泥潭，金风远景已率先突围

三一重能交出了一份充满反差的成绩单。2025年全年营收273.8亿元创下历史新高，但净利润仅7.12亿元，同比骤降60.69%，为2020年以来最低水平。同处一个市场和政策环境，金风科技与远景能源却走出了截然不同的轨迹。这家风电整机制造商正为两年前的激进定价策略付出代价，而行业的分野时刻已经到来。

问题的根源在于交付节奏与订单价格的历史错位。2025年交付的风机，大部分来自2023年底至2024年初签署的低价订单。彼时陆上风机中标价一度跌破1600元/kW，部分项目甚至低于成本线。三一的风机制造业务毛利率仅剩4.43%，而营收同比增长53.89%的背后，营业成本涨幅超过67%，其中直接材料成本同比增长54%。量增价跌，卖得越多反而赚得越薄。这并非三一一家的困境，而是行业价格战的后遗症，只是三一的交付节奏恰好将这些低价订单集中在了2025年兑现。

金风科技的修复路径给出了对比样本。2025年，金风风机及零部件销售毛利率从5.05%回升至8.95%，修复近4个百分点，海外业务功不可没：国际销售收入180.82亿元，同比增长50.59%，占总营收比重超过21%，毛利率高达24.29%，比国内高出近14个百分点。海上风电同样贡献显著，金风2025年国内海上风电新增装机208.9万千瓦，市场份额37.9%，首次登顶海上榜首，10MW及以上机组销售容量同比上升150.54%。远景能源虽未公开财报，但第三方数据显示其2025年全球新增装机20.9GW，海外订单连续四年位居中国整机商之首，以AI和系统化方案绕开了价格战的泥潭。三一重能也已意识到问题，其海外收入增长了18倍，但绝对值仅13.64亿元，量级上仍难以与金风、远景抗衡，风电行业的分化正在加速。