日央行4月加息预期骤降至5%，日元159高位徘徊与口头干预困局

日本央行（BoJ）将于4月28日公布利率决议，但市场对其当月加息的预期已基本消散。隔夜指数掉期（OIS）数据显示，BoJ在4月加息概率已从3月底的73.4%骤降至目前的5%左右；与此同时，6月加息预期快速升温至68%。这一预期转换反映出日本央行在外部环境高度不确定下的观望姿态。

汇率端压力持续加剧。日元汇率目前维持在159高位，多次逼近160关键心理关口。值得注意的是，相比2024年日本当局在160附近果断出手干预的情形，本轮日元贬值过程中，尽管财务省频繁表态“准备采取大胆行动”并强调与美国保持全天候沟通，但始终停留在口头层面。多次表态的直接后果是边际影响递减——3月底日元突破160关口后仍未见实质干预，市场据此判断日本当局对汇率贬值的容忍度正在被动抬升。

通胀数据显示日本正面临复杂的输入性压力。3月核心CPI同比+1.8%，较上月反弹；而更能反映中东局势冲击的企业服务价格同比+3.1%，创下近36年最高涨幅，其中海外货物运输成本同比飙升42%。鉴于日本约90%的石油进口依赖霍尔木兹海峡，高油价叠加日元疲弱虽能推高输入性通胀，但进一步加息将加剧经济下行压力。在美日央行政策分歧延续、高油价持续冲击的背景下，日元面临较大的破位贬值风险。