月之暗面与DeepSeek的估值博弈：谁在主导中国大模型牌局

2025年初，中国大模型赛道的两极格局正在经历微妙重构。知情人士透露，DeepSeek正与腾讯、阿里巴巴洽谈新一轮融资事宜，而这两家巨头同时也是月之暗面（以下简称月暗）的现有股东。消息人士称，DeepSeek将以月暗作为部分估值参照基准——目前月暗估值约180亿美元，已启动赴港上市筹备；DeepSeek的目标估值则从最初的至少100亿美元上调至超200亿美元，隐隐有弯道超车之势。

月暗与DeepSeek的正面碰撞始于2025年春节前夕。同一天，间隔不足两小时，DeepSeek发布R1，月暗发布Kimi k1.5。尽管两家模型在训练路径上有相似之处，但DeepSeek-R1凭借开源策略与模型放量席卷全球，“中国最有技术理想”的标签也随之从月暗创始人杨植麟转移至DeepSeek创始人梁文锋身上。早前有投资界人士总结双方共同点：灵魂人物主导、一流技术团队、鼓励创新的内部文化。然而在商业化落地上，两家走上了截然不同的路径——月暗核心产品仅有Kimi助手，收入来源相对单一；DeepSeek则以开源生态撬动全球开发者社区。

据光子星球了解，去年底的月暗内部弥漫焦虑情绪。面对智谱、MiniMax相继冲刺上市，部分员工担心大模型窗口期转瞬即逝、上市机会稍纵即逝。创始人杨植麟三个月前还对内表示公司资金充裕、不急于上市，如今却传出考虑赴港IPO的消息。牌局未散，筹码未凉。月暗与DeepSeek的竞争像极了高手对垒——彼此盯着对方牌型，却又各自按自己的节奏摸打。至于谁将最终"自摸"，仍有待时间揭晓。