非银机构首超华尔街顶级投行：Jane Street 2025年交易收入396亿美元创历史纪录

高频交易巨头Jane Street以不足四千名员工，创造了华尔街历史上首家非银机构超越所有顶级投行的交易收入纪录。2025财年，Jane Street全年交易收入达396亿美元，超越摩根大通（358亿美元）与高盛（311亿美元），在人均创收超过1100万美元的同时，其调整后EBITDA亦高达312亿美元。这一数据不仅将最接近的非银竞争对手城堡证券与哈德逊河交易甩开逾两倍距离，更印证了全球金融市场中权力正在向非银机构转移的结构性转变。

Jane Street的崛起轨迹与2008年金融危机后美国监管层的政策转向高度吻合。彼时，监管机构通过一系列规则约束存款类机构的自营交易风险敞口，但非银机构并未受到同等资本约束，由此迅速填补了银行退出后的市场空白。Jane Street于2000年起步，初期专注于美国存托凭证交易，后逐步深耕交易所交易基金并扩展至全球多类资产，其核心盈利模式在于捕捉跨市场价差。技术层面，公司具备在数秒内处理数千笔交易的能力，同时也会持有部分头寸数小时乃至数周，兼具高频与中低频做市策略。

除核心做市业务外，Jane Street持有的私人企业股权亦成为重要收益来源，其中人工智能初创公司估值飙升贡献显著。市场波动为做市业务提供有利环境，而AI领域投资热潮则进一步放大了其股权持仓收益。在监管压力持续向传统银行倾斜的背景下，Jane Street的商业模式精准卡位监管真空，随着非银机构在市场流动性供给中的角色愈发关键，该领域的竞争格局与潜在监管风险正受到业界密切关注。