XTransfer递表港交所：B2B跨境支付黑马激进扩张，三年烧近10亿美元冲刺上市

B2B跨境支付平台XTransfer近日正式向港交所递交主板上市申请，标志着这家以“地毯式电话轰炸"见长的支付公司正式进入资本市场角逐。其总支付交易额从2023年的186.33亿美元飙升至2025年的605.16亿美元，注册用户累计突破82.69万，增长势头不可谓不凌厉。

激进推广是XTransfer快速崛起的核心引擎。多位外贸商家反映，XTransfer的业务员不仅频繁上门推销，更有用户在明确拒绝后仍持续收到销售电话，最终只能拉黑处理。与空中云汇、PingPong、连连等竞争对手相比，XTransfer成立时间最晚、牌照储备较少、系统沉淀较浅，为此它选择了“先规模、后质量"的差异化路径——放弃正面拼技术、拼牌照的常规打法，转而以堆人、堆渠道、堆补贴的方式，牢牢锁定中小外贸企业群体及非洲、拉美等新兴市场。2024年，其销售支出占收入比例高达50%左右；2025年虽占比下降，但支出总量仍攀升至近1亿美元。

快速扩张的代价同样显著。2023至2025年，XTransfer合并报表后分别录得净亏损1.53亿、3.53亿、4.84亿美元，三年累计亏损约9.9亿美元——尽管主要源于可转换及可赎回优先股的公允价值变动，非主营业务亏损。部分用户投诉账户稳定性欠佳、客服响应迟缓，折射出激进扩张背后的服务短板。更值得关注的是，XTransfer业务高度聚焦于跨境B2B单一赛道，网络效应、用户粘性及抗风险能力相对偏弱，而空中云汇、PingPong等竞争对手已在B2C跨境支付市场完成渗透，正调转火力切入B2B领域。上市能否帮助XTransfer补足短板、构建护城河，仍有待观察。