华丰科技浮盈撑起利润门面：四川长虹扣非归母净利润暴跌78%背后的家电主业危机

四川长虹2025年财报呈现一幅极具迷惑性的增长图景：归母净利润9.89亿元，同比增长40.56%；但同期扣非归母净利润仅9064.11万元，同比骤降78.35%，绝对值不足归母净利润的十分之一。这一巨大落差的核心原因，在于公司利润来源的结构性扭曲——业绩增长几乎完全依赖被投资企业华丰科技持股的公允价值变动，而非主营业务真实盈利能力。

拆解财报可见，2025年前三季度连接器龙头华丰科技股价大幅上涨，四川长虹持有的股权由此产生大额浮盈，成为撑起净利润的绝对主力。然而，长虹传统家电业务的表现却难言乐观：智慧家居业务实现收入454.02亿元，同比微增0.69%，其中空调、洗衣机分别增长11.99%和25.20%，但电视、冰箱业务分别下滑8.04%和6.55%。更为严峻的是综合毛利率水平：美的集团26.39%、海尔智家26.66%、格力电器28.49%，而四川长虹仅9.42%，处于行业尾部。2026年一季度，毛利率进一步下滑至8.42%，净利率跌至1.04%，同比跌幅分别达14.71%和56.05%。

行业大背景进一步放大了长虹的主业困境。据Runto数据，2025年中国电视市场品牌整机出货量3289.5万台，同比下降8.5%，创2010年以来16年新低；前八大品牌中仅海尔实现小幅正增长，其余品牌出货量全线下滑。在白电黑电竞争日趋激烈、价格战持续内卷的格局下，长虹主营业务盈利能力持续承压，叠加投资收益的高度波动性，公司核心业务真实状况正面临投资者的高度审视。