比亚迪入股企业冲刺科创板：账上现金5亿仍突击分红5000万，应收账款超营收坏账激增5倍

成都超纯应用材料股份有限公司将于4月30日接受上交所主板上市委审议，拟募资11.25亿元。然而，这家在半导体涂层领域深耕二十年的企业，却在IPO前夕暴露出多重财务质量隐患。

超纯股份客户与供应商集中度风险尤为突出。2025年前五大客户销售占比升至89.65%，其中客户A、B合计贡献超60%营收且均为公司股东，关联销售占比超32%。与此同时，公司向核心供应商珂玛科技的采购占比突破50%红线——2025年上半年达52.03%，而珂玛科技本身营收体量达10.73亿元，远超超纯股份，且与超纯股份在特殊涂层零部件领域存在直接竞争关系。这意味着公司超过半数关键原材料依赖一家既是竞争对手又是供应商的企业。

财务数据的结构性缺陷同样值得警惕。2023年至2025年，公司营收从1.69亿元增至4.96亿元，但扣非净利润年均复合增长率仅23.33%，较营收增速低近14个百分点。更加异常的是，公司账上货币资金达2.74亿元、现金及等价物5.02亿元的情况下，IPO前夕仍突击分红5000万元，实控人柴氏兄弟分得约3731.5万元。应收账款风险持续恶化，2025年上半年余额占营收比重达103.27%，坏账准备两年半激增近5倍，期后回款率仅67.20%，约三成营收实际形成"白条"。

先进制程收入占比不足10%，研发费用率长期低于行业均值，而公司董秘兼财务总监与IPO签字会计师曾共事多年，审计独立性亦遭质疑。比亚迪入股、中微公司兼任大股东与大客户的多重身份叠加，令这场IPO的成色面临严格审视。