甲骨文"星际之门"困局：380亿美元债务压顶、核心客户濒临破产

OpenAI的"星际之门"（Stargate）AI数据中心项目正将甲骨文推入一场财务危局。高调发布不到一年，项目工程严重滞后、债务规模创下纪录，而唯一租户OpenAI的支付能力已引发根本性质疑。

据美国财经评论人Ed Zitron调查，自2025年1月在白宫高调发布以来，位于德克萨斯州阿比林的数据中心园区仅有两栋建筑投入运营，距原定2025年底完成1.2GW容量的目标差距悬殊，多个场地仍处空地或钢梁搭建阶段。知情人士透露，阿比林园区最快也要到2027年4月后方可完工，其余项目极有可能延至2029年。财务层面，甲骨文通过"项目融资"结构为威斯康星州和Shackelford园区举债已超380亿美元，创下同类交易规模纪录，且债务被移至表外。甲骨文上季度经营现金流录得负247亿美元。与此同时，据The Information报道，唯一租户OpenAI预计到2028年底前累计亏损逾1670亿美元。Zitron直言，除非OpenAI在两年内成为有史以来盈利能力最强的企业，否则"星际之门"将终结甲骨文——届时园区内GPU将在债务偿还完毕前早已沦为过时产品。

2025年1月21日，甲骨文CEO Larry Ellison、软银CEO孙正义与OpenAI CEO Sam Altman齐聚白宫，在特朗普见证下宣布这一项目。Ellison承诺德克萨斯州十栋建筑"已在施工"，孙正义表示将"立即"部署1000亿美元。然而Zitron指出，截至撰文时，"星际之门有限责任公司"从未正式成立，软银和OpenAI均未实质注资，整个项目的资金来源与责任划分仍不明朗。