Meta 250亿美元债券发行遭遇市场寒意：认购规模缩水、融资成本上升、AI变现信心动摇

Meta Platforms再度发行250亿美元投资级债券，但市场反应明显较半年前冷淡。六个期限债券几乎全线以更宽利差定价，峰值认购规模从上次约1250亿美元骤降至960亿美元，显示投资者对该公司大规模AI投入的回报预期正在重新定价。

此次发行中期限最长的2066年到期债券最终定价为较美国国债利差147个基点，虽优于初始指引的180个基点上限，但仍远高于去年10月同类40年期债券110个基点的利差水平。信用衍生品市场上，用于对冲Meta债务违约风险的信用违约互换成本于发行当日刷新历史高位，叠加季报发布后股价创六个月最大单日跌幅，构成融资环境趋紧的多重信号。

压力根源指向Meta激进的AI资本支出计划。CEO扎克伯格将2026年资本支出指引上调至最高1450亿美元，并承诺本十年末前投入数千亿美元建设AI基础设施，但其在分析师电话会上坦承对AI产品变现"没有非常精确的计划"，仅表示"有大致的方向感"。四大超大规模云厂商今年合计资本支出计划已达7250亿美元，债务供给集中释放与需求降温的结构性矛盾正在推升科技债整体利差水平。CreditSights投资级策略主管Zach Griffiths指出，科技债券的大规模集中供给将成为利差持续走阔的结构性压力。