微策略打破"永不出售"铁律：全球最大企业持币方的战略急转弯与125亿美元季度巨亏

全球最大企业比特币持有方微策略（Strategy）正式宣布放弃坚守多年的"永不出售"立场，转向主动资产负债表管理，以最大化每股比特币价值为目标。这一战略急转弯在公司周二晚间财报电话会议上得到确认，首席执行官Phong Le直言不讳地表示，出售比特币换取美元或用于偿债，只要能提升每股比特币敞口，均在公司的考量范围之内。这是自创始人兼董事长Michael Saylor确立"永不出售"原则以来，微策略首次公开宣告策略转向。

策略转变背后，一季度净亏损125亿美元的惨烈数字提供了最直接的注脚。亏损主要源于年初比特币价格大幅下跌对账面价值的冲击。消息公布后，公司股价盘后跌幅超过4%。与此同时，公司美元储备已攀升至22.5亿美元规模，专门用于履行优先股股息支付义务及偿还债务利息。截至一季度末，微策略持有约81.8万枚比特币，平均持仓成本约7.55万美元/枚，占比特币总供应量的近4%。今年以来，公司累计新增约6.3万枚比特币。

Phong Le以每股比特币指标阐释了新战略的核心逻辑："我们不会再坐在那里说'永远不卖比特币'。我们希望成为比特币的净积累者——不仅要增加比特币总持仓，更重要的是提升每股比特币，因为这对MSTR股东的长期价值最为关键。"Saylor则援引房地产开发商的经营逻辑为此背书，将微策略重新定位为"比特币开发公司"——低价买入、高价卖出，用出售所得持续扩大持仓规模。这一从"囤币"到"经营币"的根本转变，标志着企业持币逻辑进入全新阶段，也预示着资产负债表管理将成为该公司下一阶段的核心命题。