森合高科三闯资本市场折戟：北交所暂缓审议，销售真实性与专利失效双重质疑

六年三闯资本市场，广西森合高新科技股份有限公司的A股梦再度折戟。2026年8月，北交所上市委员会第37次审议会议结果出炉，森合高科IPO被暂缓审议，而审议公告揭示的核心问题直指销售收入真实性与商业合理性存疑。这是该公司继创业板、深交所主板两次撤材料之后，第三次倒在上市门槛前。

审议焦点集中在两大关键问题：一是森合高科与客户丘北县拓岩矿业开发有限公司销售交易的真实性；二是前十大境内外直销客户、贸易商及经销商单位运输费用变化的合理性蹊跷。值得关注的是，拓岩矿业这一交易对象从未出现在森合高科此前披露的任何上市申报材料中，包括两版招股说明书、两轮审核问询回复及相关法律意见书。这家被监管单独质询的企业“隐身”于申报文件，暴露了交易未获审核层面认可的深层问题。此外，森合高科主要贸易商客户中，大连君盛、昆明赛铭克、新乡山之阳等多家公司社保参保人数均为零，且无实缴资本信息，其交易真实性难以自证。

技术层面的隐患同样不容忽视。森合高科顶着国家级专精特新“小巨人”企业光环，主打产品“金蝉”环保型选矿剂号称可替代传统氰化钠。然而其核心产品关键技术所对应的2019年申请发明专利，已于2026年4月因“不具备创造性”被国家知识产权局驳回并失效。更值得警惕的是，北交所IPO申报材料中未充分披露该专利失效的具体影响，亦未说明是否存在有效替代技术方案。此外，公司现有15项发明专利中，2项核心专利将于2027年到期，技术迭代压力悬顶。信息披露不完整、合规漏洞频出，森合高科的上市之路荆棘密布。