桃李面包业绩五年连跌：传统渠道失守与零售商烘焙崛起下的生存困局

曾经的“面包大王”桃李面包（603866）正陷入最深重的危机。2025年年报数据显示，公司全年实现营业收入54.48亿元，同比下滑10.5%；归母净利润仅为2.84亿元，同比暴跌45.63%，创下近年最大降幅。这已是自2021年以来，桃李面包归母净利润连续第五年下滑。2026年一季度颓势未止，净利润5183.76万元，同比仍下降38.32%。

业绩崩塌的核心在于核心市场全面失守。2025年，桃李面包东北大本营收入同比下降8.89%至21.96亿元，华东地区营收下滑15.7%至16.2亿元，华北地区营收减少11.76%至12.07亿元，华南地区下滑最为严重，营收仅2.72亿元，跌幅达19.68%。值得注意的是，各区域营收大幅下滑的同时，销售费用仅微降0.62%至4.79亿元，费用管控失效进一步挤压利润空间。公司坦承，固定成本上升、广告宣传费及所得税费用增加是利润骤降的直接原因。

更深层的危机在于商业模式的结构性挑战。烘焙行业从业者向界面新闻指出，桃李面包长期依赖传统渠道，对即时零售、电商及新兴渠道布局不足。其“中央工厂+批发”的既有模式，在山姆、盒马、沃尔玛、永辉等零售商大规模推出自有品牌烘焙产品时，未能及时抓住转型窗口。零售商自有品牌凭借灵活的选品研发体系，正快速蚕食传统面包品牌的市场份额。以盒马为例，受抹茶系列烘焙热潮带动，今年3月其抹茶烘焙类商品同比去年增长300%。桃李面包若无法在渠道变革与产品创新上破局，其市场地位或将进一步被边缘化。