美国补库存预期升温或利好中国出口，日本武器出口松绑信号加剧亚太风险溢价

美国零售端过度去库存叠加越南生产大幅下滑，正为中国消费品出口创造结构性机遇。数据显示，3月越南生产增速环比回落6.0个百分点，创2024年以来最大单月降幅，部分订单加速向中国回流。同期美国因关税政策扰动，消费品进口持续承压，渠道库存处于历史低位，业界普遍预期下半年将启动大规模补库周期，从而对中国出口形成直接拉动。

美联储主席候选人沃什日前提出以截尾平均PCE替代现行核心PCE作为通胀锚定指标，该方案通过剔除价格分布两端的一次性冲击，能够更精准刻画内生通胀的粘性特征。此举意味着货币政策评估框架可能发生根本性调整，若方案落地，联邦储备在应对临时性物价波动时将获得更大裁量空间，同时也暗示当前通胀压力中相当部分来自供给侧外生变量，难以通过传统利率工具有效抑制。

在日本方面，2026财年防务预算虽同比增长3.5%，但仅占财政支出增量的4.7%，财政扩张主要依赖债务置换与地方转移支付。真正引发市场关注的并非预算规模，而是政策层面的结构性松动——日本正研究允许出口具备杀伤能力的防御性武器，此举一旦落地，将打破战后和平主义的基本约束，可能引发区域内主要国家军备政策连锁调整，抬升全球投资者对亚太地缘风险的定价评价。