连亏四年、实控人已套现数亿，海量数据7亿定增押注HTAP数据库，市场质疑「新故事」续命

数据库厂商海量数据（603138.SH）日前抛出7亿元定增预案，拟将全部募集资金投向HTAP混合事务分析数据库与多模态时序数据库两大项目。然而，该公司在资本市场有着不同寻常的过往：连续四年亏损、IPO募投项目反复延期、前次定增拖至第六年才结项、且有近亿元资金被悄然改作补充流动资金。此番再度伸手募资，市场对其"数据经济"叙事的可信度打出问号。

翻阅财报可见，海量数据的核心数据库业务至今未能抵达盈利拐点。2026年第一季度，公司归母净利润亏损扩大至4177万元，经营性现金流同比暴跌214%，净资产收益率（ROE）跌至-5.05%。更令中小股东不安的是，在持续亏损周期内，公司实控人陈志敏、朱华威夫妇已通过精准减持套现数亿元，其中违规减持部分已被证监会没收四千余万元违法所得。与之形成对比的是，上市六年累计分红仅1578万元。中小股东在公开平台上直指："故事还是那个故事，输血的却是我们。"

本次募投的核心概念HTAP（Hybrid Transactional/Analytical Processing）本身并非新事物，早在2017年，PingCAP旗下的TiDB便已在早期版本尝试HTAP能力。相比之下，海量数据的定增预案将HTAP定位为解决传统数据库运维成本高、数据同步延迟与一致性难以保障等短板的路径，同时加码多模态时序数据库，声称要构建自主可控技术体系。公司援引国家数字中国与信创战略，认定政策支撑充足、行业需求旺盛、实施条件成熟。在A股市场"相信我，这次真的不一样"已成昂贵名言的背景下，这笔近七亿募资究竟是技术路线的实质性推进，还是又一场以项目为名的资金续命，市场正在等待更清晰的答案。