伊朗局势推高油价铜价，输入性通胀风险逼近中国

中国工业品价格（PPI）的持续回暖，正被一个外部变量迅速改写剧本。自2025年10月至2026年2月，中国PPI环比连续五个月为正，同比降幅也从-2.1%快速收窄至-0.9%。这一趋势背后，一个关键推手是因地缘紧张局势而大幅上涨的国际大宗商品价格。伊朗局势自2026年3月以来持续推动国际油价飙升，且未见缓和迹象；以铜为代表的有色金属价格也维持高位震荡。市场核心担忧在于，这些国际定价的原材料涨价，正形成一股明确的输入性通胀压力，向国内传导。

数据显示，这轮价格上涨的结构性特征极为突出。在2025年10月至2026年2月期间，中国PPI累计上涨的1.20个百分点中，有色金属产业链（包括矿采选、冶炼和压延加工业）的贡献率高达113%。这意味着，有色商品涨价这一纯粹的输入性因素，是驱动本轮PPI回升的最主要力量，其影响已远超国内其他行业。尽管国内定价的商品仍面临“供强需弱”的矛盾，但外部冲击的权重和强度正在压倒内部平衡。

分析指出，若国际油价和铜价持续处于高位，输入性因素将显著推动2026年中国的PPI同比和CPI同比双双回升。这一传导链条（国际大宗商品→PPI→CPI）的最终兑现，可能对国内市场的风险偏好构成直接影响。当前，价格向下游消费品传导的迹象已越来越明显，中国正站在一个关键节点：国内温和的通胀环境，可能因千里之外的地缘政治博弈而发生根本性转变。