美团发布2025年财报：全年净亏损234亿，王兴称坚决反对“外卖大战”内卷

美团在经历了一整年的“外卖大战”后，交出了一份亏损急剧扩大的成绩单。2025年全年，公司收入3649亿元，同比增长8%，但净亏损高达234亿元，与上年同期盈利358亿元形成强烈反差。核心本地商业板块的经营利润由盈转亏，录得69亿元亏损，成为业绩下滑的核心。CEO王兴在财报电话会上将矛头直指行业非理性竞争，称补贴驱动的“外卖大战”是典型的内卷，美团将坚决反对并配合监管调查。

亏损主要源于两大板块。首先是核心本地商业，其经营利润从2024年的524亿元溢利暴跌至69亿元亏损，毛利率下降及用户激励、推广开支激增是主因，直接反映了价格战的影响。其次，新业务分部经营亏损扩大至101亿元，主要由于对海外业务的持续投入。王兴试图为市场描绘一个“后外卖时代”的图景，强调将资源从低质量订单中收回，并捍卫在中高价订单市场超过60%的GTV份额。他预计，今年一季度外卖业务的单均亏损优化幅度将优于去年四季度，减亏趋势将持续。

随着国内补贴战降温，美团的增长叙事转向了出海和AI这两条新引擎。在出海业务Keeta方面，王兴透露其香港业务已于去年10月首次盈利，并计划今年进一步改善盈利，目标是在沙特阿拉伯于年底前实现盈利。他承认，今年出海业务亏损仍将显著，因为去年下半年进入了大量新市场，但这些亏损预计将被国内新业务的改善所部分抵消。在AI领域，王兴则表现出进攻姿态。然而，新兴市场的增长仍面临地区复杂局势等外部风险，为这份“减亏”承诺增添了不确定性。