美联储理事库克：伊朗战事令通胀风险压倒就业，政策天平转向

美联储内部的政策权衡天平正在发生关键倾斜。理事库克明确表示，由于伊朗冲突带来的能源价格冲击，当前通胀风险已超过就业风险，成为货币政策的主要关切。她指出，这种风险“可能持续时间比预期更长”，叠加关税因素，正加剧通胀偏离2%目标的压力。这意味着，在短期政策路径上，美联储将更加依赖数据，并对通胀上行风险保持高度敏感，在油价冲击背景下更倾向于“按兵不动”，而非贸然转向宽松。

与此同时，美联储正面临“双线作战”的复杂局面。短期需应对地缘冲突带来的通胀不确定性，长期则需重新设计货币政策操作框架。理事米兰将焦点引向后者，强调缩减资产负债表将是一个“以年计”的渐进过程。他估算，在调整银行准备金需求等前提条件下，美联储当前约6.7万亿美元的资产规模有望减少1万亿至2万亿美元，但这一过程“很可能需要数年时间”。

米兰指出，真正的缩表需要一系列准备措施，包括放松银行流动性覆盖率等监管要求、消除银行使用贴现窗口的“污名化”，以及在关键时点更积极开展公开市场操作。这暗示美联储的长期政策框架调整将是一个缓慢且复杂的系统工程。短期通胀压力与长期资产负债表正常化的双重挑战，意味着未来政策路径的复杂性和不确定性显著增加。