碧桂园服务2025年净利润暴跌近七成：商誉减值与关联方风险持续侵蚀利润

营收增长近10%，净利润却暴跌近七成——碧桂园服务2025年的业绩呈现出一幅收入与利润严重背离的图景。3月27日披露的年报显示，这家物管巨头全年营收483.5亿元，同比增长9.9%；但归属股东的净利润仅为6.02亿元，同比骤降66.7%。这已是其利润连续第三年因大额减值计提而剧烈波动，核心问题直指历史大规模收并购留下的“后遗症”。

业绩剧烈波动的根源在于非现金的减值计提。报告显示，若剔除减值及无形资产摊销等因素，2025年股东应占核心净利润为25.19亿元，同比降幅为17.1%，远小于净利润的暴跌幅度。这清晰表明，左右公司利润表的关键变量并非日常经营，而是对过往收购形成的商誉等资产的“出清”。公司称，关联方风险在2023年集中暴露后已逐步缓释，但历史上大规模收并购形成的商誉则在2024年至2025年加速出清。

这一财务表现勾勒出碧桂园服务近年来的基本轮廓：营收连续三年增长，但净利润却经历了暴跌、大幅反弹、再度骤降的剧烈过山车。减值计提的持续影响，不仅暴露了其过去激进扩张策略的财务成本，也对其盈利质量的稳定性和可持续性构成了直接压力。对于投资者和市场而言，关注点已从单纯的营收规模增长，转向其资产质量和利润真实性的深度审视。