AI债务风险风向标：甲骨文债券CDS创历史新高，超越2008年金融危机峰值

甲骨文公司的信用违约互换（CDS）价差飙升至前所未有的水平，成为华尔街衡量科技巨头举债押注AI基础设施这一高风险趋势的核心指标。据ICE Data Services数据，甲骨文五年期CDS利差周五收盘上涨至198.18个基点，不仅创下历史新高，更一举超越了2008年12月全球金融危机期间的高点。这一飙升发生在油价上涨、股价下跌的宏观背景下，凸显出投资者对高负债科技企业风险敞口的审慎态度。

甲骨文已成为这场AI资本扩张浪潮的信用风险参照标的。为支持其AI投资，该公司大举发债，目前已是彭博美国投资级企业债券指数中规模最大的非银行发行人，债券存量约达1200亿美元。今年2月，甲骨文完成了创纪录的250亿美元债券发行，去年9月亦发售了180亿美元债券。Janus Henderson Investors的基金经理John Lloyd指出，CDS持续走阔并非对甲骨文基本面的否定，而是市场对AI基础设施融资所需巨额杠杆规模的直接反映。

投资者的耐心存在明确边界。摩根大通分析师在报告中强调，市场关注焦点已从营收增长转向甲骨文何时能将庞大的基础设施投资转化为持续稳定的盈利与现金流。该行明确指出，在甲骨文证明其能够实现这一转化之前，其债券表现难以获得持续提振，而这一关键拐点预计最早也要等到2027年。甲骨文CDS的流动性极强，周均交易量超过8.3亿美元，使其成为观测整个AI融资模式信用压力的高灵敏度窗口。