高盛下调日股目标价：霍尔木兹海峡中断或持续六周，日本企业利润面临油价“挤压”风险

高盛大幅下调了对日本股市的预期，将中东冲突的潜在影响从三周延长至六周，并警告油价上涨将实质性压缩日本企业利润。该行将日本东证指数未来三个月、六个月及十二个月的目标价分别下调至3800、4000和4200点，标志着市场对中东局势快速化解的乐观预期已明显降温。这一调整的核心驱动力，是其大宗商品团队将基准情景假设——霍尔木兹海峡油流中断时长——从此前的三周上调至六周。

盈利预测的下调尤为显著。高盛将截至2026年3月财年的日本企业每股收益（EPS）增速预测，从此前的12.3%大幅下调至7.2%，主要源于更高油价导致的企业利润率收缩。这一预测较市场普遍预期的12%低了近5个百分点，显示出巨大的分歧。报告分析指出，在三周中断情景下，利润率收缩0.3个百分点；而在六周的基准情景下，收缩幅度扩大至0.5个百分点。尽管能源与贸易公司可能从中获益，但其利润贡献不足以抵消整体经济面临的压力。

市场情绪已显脆弱。在3月16日至19日当周，外资与国内机构投资者均转为净卖出，仅散户逆势买入。与此同时，日本股市内部结构分化加剧，防御性风格主导轮动。过去一周，保险板块以9%的涨幅领涨，主要受伯克希尔入股东京海上控股的消息推动。医药、医疗保健等防御板块同样表现强劲，能源相关板块也因油价预期上涨。然而，盈利下修的风险可能尚未被市场充分定价，潜在的‘挤压’效应正成为日本企业面临的主要不确定性。