外卖大战一周年：监管重锤定调，美团以最低战损守住60%市场份额

过去一年，外卖行业上演了一场史无前例的“撒币”狂欢。几分钱的奶茶、几块钱的套餐，美团、京东、阿里三大平台为争夺用户，一年内总计烧掉了超过1500亿元。然而，就在这场“内卷式”竞争满一周年、美团发布财报前夕，国家市场监管总局发文定调，明确要求此类竞争“必须熄火”。消息一出，美团股价应声暴涨14%，京东和阿里也跟涨。市场反应看似反常，实则揭示了这场消耗战的残酷逻辑与潜在终局。

财报数据揭示了这场战争的惨烈程度。2025年，美团全年收入3649亿元，同比增长8%，但受激烈竞争拖累，由盈转亏，净亏损达234亿元。其中，外卖所在的核心本地商业板块经营亏损69亿元。然而，对比之下，美团的“战损比”远优于对手。数据显示，另外两家主要平台在过去一年分别亏损了466亿和约800亿。美团以远低于竞争对手的亏损额，守住了超过60%的GTV市场份额，并在中高客单价正餐市场保持绝对优势。摩根大通调研显示，从订单量看，美团份额占比50%，相当于另外两家之和。美团高级副总裁王莆中曾表示：“我们不仅跟得起，而且用了比他们少得多的资源在跟。”这背后是多年积累的精细化运营与补贴策略能力。

监管的明确信号，为这场没有赢家的消耗战按下了暂停键。市场解读认为，强制“熄火”将缓解行业整体的利润压力，尤其对以最低成本守住基本盘的美团构成重大利好。这场大战虽然打掉了美团核心本地商业的全部利润，但也稳固了其市场份额并提升了用户黏性，交易用户数与消费频次均创新高。监管定调后，行业竞争逻辑或将从“疯狂撒币”转向效率与服务的比拼，而已经证明自身“防守反击”能力的美团，在资本市场获得了最热烈的掌声。