智谱AI 2025年财报：营收暴增132%至7.24亿，但研发投入超31亿致亏损扩大至47亿

智谱AI上市后首份完整年度财报，揭示了一场以巨额亏损换取高速增长的激进扩张。2025年，公司总收入飙升至7.24亿元，同比暴增131.9%，但净亏损也同步扩大59.5%，达到惊人的47.18亿元。这场“失血式增长”的核心驱动力，是高达31.80亿元的研发投入，同比增长44.9%，明确指向了以技术投入驱动长期发展的战略定力。云服务与智能体业务成为爆发的双引擎，但迅猛的收入增长背后，是毛利率从56.3%骤降至41.0%的盈利压力。

业务拆分揭示了增长的多元动力与结构性变化。开放平台及API业务表现最为亮眼，收入从4848万元飙升至1.90亿元，同比增长292.6%，标志着其MaaS（模型即服务）平台的规模化进程正在加速。企业级智能体业务作为新兴增长极，收入从4749万元增至1.66亿元，增幅高达248.8%，验证了AI应用向纵深和自动化演进的市场需求。传统优势业务企业级通用大模型（本地化部署）收入增长70.5%至3.66亿元，仍占收入的半壁江山（50.4%）。从部署方式看，云端部署收入同比大增292.6%，占总收入比例从15.5%提升至26.3%，反映了市场对标准化、敏捷AI服务接受度的提高。

这份财报清晰地描绘了智谱AI在“智能上界×Token消耗规模”战略下的激进路径：以近乎翻倍的亏损，押注技术领先与市场扩张。GLM系列模型在国际评测中保持领先，MaaS平台注册用户突破400万，GLM-5模型获国内头部互联网公司快速接入，业务已覆盖全球218个国家和地区。值得关注的是，公司在2026年2月对编程套餐产品实施主动提价且市场接受度良好，这被视为其技术价值获得认可的标志。然而，当前阶段，巨额研发开支导致的亏损扩大与毛利率承压，是其必须面对的财务现实。公司正积极探索“主权AI”等全球化合作模式，但能否将技术优势与市场爆发转化为可持续的盈利能力，将是其下一阶段的关键考验。